在国际金价大涨的背景下，国内黄金首饰消费量出现下跌。

7月24日，中国黄金协会发布的最新数据显示，2025年上半年我国黄金产量为179.083吨，同比下降0.31%；黄金消费量为505.205吨，同比下降3.54%。

中国黄金协会表示，2025年上半年，高质量发展政策导向和高企的黄金价格为黄金企业带来了历史机遇，黄金生产企业利润空间加大，部分企业选择降低入选品位，最大限度利用金矿资源，但黄金产量并未明显增加。

金价高昂，抑制黄金首饰消费。数据显示，2025年上半年，我国黄金消费量为505.205吨，同比下降3.54%。其中，黄金首饰为199.826吨，同比下降26%；金条及金币为264.242吨，同比增长23.69%；工业及其他用金为41.137吨，同比增长2.59%。

据中国黄金协会介绍，上半年，轻克重、设计感强、附加值高的首饰产品仍然受青睐，这类产品使得商家盈利情况较好。金店金条需求仍然旺盛，但利润较低。地缘冲突加剧与经济不确定性使得黄金避险保值的功能进一步凸显，民间金条和金币投资需求大幅度增长。工业用金因金盐需求回升，呈现小幅上涨趋势。

值得关注的是，2025年上半年，国内黄金ETF增仓量为84.771吨，同比增长173.73%。至6月底，国内黄金ETF持仓量为199.505吨。

黄金ETF增仓量指黄金ETF基金增加持有的黄金数量，通常由投资者通过购买基金份额推动，反映市场对黄金需求的增加。

在黄金“投资热”的背后，国际金价上半年持续上扬。据中国黄金协会统计，2025年上半年，全球地区冲突不断升级，避险情绪利好黄金，国际黄金价格大幅上扬。6月底，伦敦现货黄金定盘价为3287.45美元/盎司，较年初上涨24.31%，上半年均价3066.59美元/盎司，较上一年同期上涨39.21%。

对于下半年黄金的走势，财通证券认为，今年以来，金价在短期套利和逼仓的投机性需求影响下大幅上行。随着关税政策缓和、投机获利盘结算离场，金价上行动能削弱。但央行购金、金融投资等长期需求仍在托底支撑，导致黄金区间震荡盘整。坚定地看好金价下半年继续创新高，新一轮行情即将开启。

“金价年底可能升至3700美元/盎司以上。”财通证券认为，全球秩序变迁带来了黄金长周期最底层的需求。往后看，美联储降息仍有较大可能超预期，债务增发难以改善，同时特朗普关税政策和地区冲突仍不明朗，叠加投机需求拖累迎来拐点、央行购金并未停歇，年底金价或仍将继续上升超10%。

业内人士提醒，黄金大涨过后，短期内投资者仍需保持警惕。若关税威胁在8月1日前得到缓解，资金将从安全资产回撤，股债反弹亦可能冲击黄金需求。

中信建投证券宏观首席周君芝表示，从长期来看，在低利率、高债务、地缘政治冲突频发的宏观背景下，黄金的战略配置价值进一步凸显。黄金的长期收益率虽不及权益（美股），但其波动介于股债之间，表现出避险资产的特征。

（注：本文不构成任何投资建议）